AI信仰酿成FOMO，本钱的耐心起头计时

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文：王智远 | ID:Z201440
提早说一句：
这篇文章欠好读，甚至有点「烧脑」；但没关系，你读下去就会发现，我讲是AI背后的本钱、民气和周期提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
国庆刚过，全球本钱市场又传来新消息提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
此次是更大本钱层面，10 月 15 日，一笔高达 400 亿美圆的收买案敲定：几家美国头部投资机构结合买下了全球最大的数据中心之一提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
前一天，Google 也在印度公布，要砸 150 亿美圆建一个新的 AI 关键提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
听起来离我们很远，但这两件事，有点意义：一切人都还在谈模子、谈智能体时，国外本钱静静起头「砌砖」了；他们不再炒算法，也不太关心利用层，而是个人冲向一件事：地基提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
所以，我这几天一向在想：为什么一切人都在往天上看，这些公司起头往地下投入？
01要了解这波 AI 高潮，得先看看钱都去了哪提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
我翻了一波数据，挺夸张提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
停止 2025 年 6 月，美国的数据中心施工支出，按年化口径算，已经冲到 400 亿美圆，比客岁多了大要 30%提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。这是美国银行研讨院按照商务部数据做的统计，路透也有一样口径的报道提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
放到全球看更离谱提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
麦肯锡测算，到 2030 年，全球为了满足算力需求，得砸进去差不多 6.7 万亿美圆 的数据中心投资，其中面向 AI 工作负载 的部分，就要占掉 五万多亿提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
连IMF都在报告里点名，说今年美国能顶住下行压力，靠的就是这波AI 投资高潮提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
啥意义呢？
大师嘴上都在谈「模子」，但钱，全在砸电、地皮和「冷却系统」这些物理地基提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
我以为，这是一场「重力回归」；曩昔十年，互联网让本钱习惯了轻逻辑——复制快、本钱低、边沿收益高；但到了 AI 时代，逻辑完全反了提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
AI 越聪明，背后算力越重；模子越大，能耗越高提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。因而，曩昔玩算法的人，现在起头买电站、建机房、谈地租提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
这是 AI 行业最被轻忽的转折点，它的本质，正在从「智力游戏」，酿成「物理战争」提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
要让一个 10 万亿参数的大模子跑起来，不但要 GPU，还得要电力、冷却系统、稳定的收集；就像人类第一次发电、第一次造飞机一样，AI 也正式进入了自己的「重产业时代」提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
所以，AI是一门需要“钢铁、地盘、水电”的买卖提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
现在全球最赢利的几家公司，几近都成了算力供给商；英伟达靠芯片狂赚，微软在拼命扩大数据中心，这叫什么？新一轮“数字淘金热”提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。只是此次，真正挖矿的，是本钱提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
我感觉，这股风背后藏着更深一层逻辑：AI 在「重新中心化」提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
今后，每一个数据中心，都是新的「城市节点」；每一次基建投资，都是新的「能量调剂」提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。当数据、算力、电力、地盘绑在一路，全球资本的棋盘也被重新摆了一遍提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
所以，这就是所谓的「AI 的物理化拐点」：曩昔两年，AI 靠说话模子讲故事；接下来几年，它要靠电网、地皮兑现未来提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
不外，但当一切工作都起头落地，新题目也随着来了提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。比如：本钱变重，意味着资金周期拉长；投入越多，回本越慢提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。那这笔钱，到底多久能回本？
02AI 的根本设备投资，周期长、折旧重、本钱高，最怕的就是「兑现慢」提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。恰恰，这个赛道，就是慢的提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
这两年，投资人的情感，像过山车一样提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
2023 年是兴奋，ChatGPT 带来一场信仰暴涨，大师一股脑儿冲进来；2024 年是期待，一切人都在等，AI 什么时辰能酿成利润？到了 2025 年，投资人起头焦虑了，由于账算不大白了提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
我让 agent 跑了几份报告提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。数字挺刺眼：
美国 AI 板块的市盈率，从 2023 年的 58 倍，掉到今年 35 倍左右；大模子公司几近都在亏，AI 云办事的本钱还在涨提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
这是市场正式进入「报表周期」的信号；之前本钱靠故事喂饱，现在要看表格：要支出曲线，要现金流，要回报周期；所以，耐心就成了奢侈品提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
我有几个做投研的朋友，年头还信心满满，现在起头算账了提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。他们说，AI 的“兑现逻辑”太模糊：
技术在进步，生产率却没明显提升；模子越大，算力越贵；企业买了 AI 办事，却还不晓得自己到底在买什么；成果就是：本钱堕入一种很奥妙的状态，不能撤，也不敢加提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
我感觉，这是一种「认知疲惫」；AI 在叙事上太快，在兑现上太慢，2023 年，是叙事泡沫；2025 年，成了现金流窘境提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
市场也渐渐意想到这场反动，没那末快，也没那末廉价提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
从心理层面看，这是“耐心的价格”题目；利率还没降，通胀又高，期待自己就有本钱，每一个季度，都是投资人的煎熬期，由于本钱时候，也在计息提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
AI 的真正冲突，是节奏，技术是指数级的，贸易兑现是线性的，两条线放在一路，落差越来越大，市场情感自然起头波动，所以，现在投资者最担忧「未来太慢」提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
这也是为什么，比来很多AI投资报告都在写「分化」两个字提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
由于大模子厂商还在烧钱，小模子公司反而活得很滋润；硬件厂商利润暴涨，软件增加却放缓，AI 的财富效应，起头反转提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
这类节奏下，投资者耐心像一根橡皮筋，越拉越紧，早晚要断；而当本钱起头变得急躁，现实天下的反应也起头变形提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
孙正义今年也脱手了提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
2025 年 3 月，软银在日本大阪买下前夏普的液晶工场，要革新成 AI 数据中心；三个月后，他又在亚利桑那抛出一个更大的计划：要建一个代价 1 万亿美圆的「AI 根本设备园区」提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
这是他为数不多公然的几次发声之一，这位押中过阿里巴巴、Arm 的老赌徒，又起头新一轮 All in提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
我感觉，这类变态的勇气是一种“逆周期耐心”，他人犹豫，他加码；他人担忧回本，他赌持久；这就是，这场浪潮最实在的注脚：技术在上升，本钱鄙人潜提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
03要晓得，AI 现在最大的题目，不在算法，在能量提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
我看了一组数据——挺吓人提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
美国一家超大型数据中心，每年的耗电量，相当于一个十万生齿城市的总用电；另一份报告说，一家云计较巨头，一年为了冷却办事器，要用掉跨越十亿升水提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
这是什么概念？在一个干旱地域几近要抽干一条小河提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
AI 的胃口，正在被全球放大，算法每进化一点，背后的能耗就得再涨一截；从电力，到冷却系统，再到地盘供给，它已经成了一场现实天下的“大胃口反动”提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
这是 AI 高潮最轻易被疏忽的另一面，它吞掉的，不但是算力资本，更是社会的公共资本提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
我查了下，在亚利桑那，当地居民抗议，说数据中心“把城市的水都喝光了”；在墨西哥，有人举牌否决，由于机房让他们断电；
在印度，Google 的新基地刚立项，当地媒体就在问：电够不够？水从哪来？
这些消息看起来噜苏，实在说明一件事，技术正在碰到地盘的鸿沟；我感觉，这才是实在的「AI 落地」，它砸进了现实提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
从地缘角度看，这场“能量战争”已经起头外溢了，美国在抢电，中东国家在建“数据沙漠”，印度、印尼、越南在争“算力落地权”，曩昔十年我们争“数据主权”，现在争“算力主权”提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
谁把握能源，谁就能喂饱算法提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。技术要速度，社会要次序，而能源，恰好卡在两者之间提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
我以为，这场根本设备反动，说到底，是本钱和自然的一场博弈；从煤炭、石油，到算力、电力——每一次技术反动，本质上，都是“能量的重新分派”；只是此次，我们换了个名字，叫 AI提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
但反动历来不会只属于赢家，当能源严重、社区反弹、情况受损，技术的亮光，也会投下阴影提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
所以我现在更想问：
当资本吃紧、情况反弹，人类还会继续押注 AI 吗？我想，会的提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。由于我们押的，历来不但是技术，更像一场关于「信仰」的循环提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
04蒸汽机、电力、互联网——每一次都被当做“救赎”，人类在焦虑时，总需要一个能让自己相信的工具，它可所以天主，也可以是代码提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
AI 是最新的一种形式提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
它让我们感觉，复杂天下终究能被计较，紊乱情感终究能被了解，甚至连人生的挑选，也能「交给算法」，技术越强，人越想靠近它，那种气力，像极了肯定感提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
但题目是：技术再完善，也没法替我们过生活提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
我见过太多这样的循环提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
高潮来时，人们谈未来；退潮以后，人们谈幻灭；可只要下一波技术再出现，大师又会重新相信：此次纷歧样；所以，泡沫没有对错，它只是提早兑现了我们的渴望提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
你看，铁路泡沫留下了铁路，互联网泡沫留下了收集，AI泡沫，也会留下算力、模子、数据和根本设备提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
这是人类的本能：我们用希望鞭策天下，然后再用幻灭批改偏向；信仰生于焦虑，泡沫源于信仰，而代价，总在泡沫以后出现提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
所以，当泡沫褪去，我们能否记适当初为什么相信？
AI 带来了效力，也带来了幻觉，它让人类第一次面临一个更‘聪明’的存在——但聪明，不即是了解；当机械起头回答一切，我们也许更轻易忘了问“为什么”提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
我感觉，我们现在处在一个奥妙的阶段：AI 越强，人越弱，由于我们起头把挑选外包，把思考托管，把信赖转移提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
可你仔细想想，AI 的才能，实在来自人，练习它的是人；教它思考的也是人，AI 只是镜子，照出了我们自己对未来的设想，也照出了恐惧提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
所以，这场高潮的焦点，是「人还相信什么」提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
很多人都相信技术，也相信周期，只是，每次风口到临，我更想看看：谁能留下；由于终极能兑现未来的，不是模子，也不是算法，而是人提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
也许，十年后回头看：
新城市节点、能源收集、算法说话，这些，都是文化在往前走的痕迹提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。不外，AI 根本设备的叙事，新轮流还没刮到国内提出申请的零售商必须在新米大量上市的8月底前完成储备米销售。
而国外投资者，已经起头堕入另一种循环：从期待，到焦虑，再到思疑；说到底，这不就是另一种 FOMO 吗？