北京君正2025年前三季度营收开始反弹，净利润呢？
北京君正集成电路股份有限公司（股票简称：北京君正）成立于2005年，2011年5月在深交所创业板上市。基于创始团队创新的CPU设计技术，迅速在消费电子市场实现SoC芯片产业化。北京君正在处理器技术、多媒体技术和AI技术等计算技术领域持续投入，其芯片在智能视频监控、AIoT、工业和消费、生物识别及教育电子领域获得了稳健和广阔的市场。2020年，北京君正完成对美国ISSI的收购。ISSI面向汽车、工业和医疗等领域提供高品质、高可靠性的存储器产品，包括SRAM、DRAM、NOR Flash、2D NAND Flash 和eMMC，客户遍布全球。
2025年前三季度，北京君正的营收同比增长7.4%，总算终结了前两年连续下跌的不利局面，开始反弹了。2021年和2022年的行业大繁荣影响还是比较大的，2025年前三季度离那两年同期，仍有不小的距离。
“存储芯片”是北京君正占比超六成的核心业务，“计算芯片”和“模拟与互联芯片”也是重要业务。境外市场的占比高达83.4%，境内市场反倒成为占比不高的边缘市场了。
净利润在2021年暴增11.7倍，创下了9.3亿元的峰值水平。由于增长过猛，从2022年以来，连续三年零三个季度的持续大幅下跌之后，似乎快消化完那轮行业意外大繁荣的影响了。
分季度来看，营收同比下跌持续了八个季度，直到2025年一季度才开始反弹，虽然反弹的幅度不高，但还是比较稳的，营收探底结束，反弹的趋势已经形成。
净利润的情况相对复杂一些，2023年和2024年都有一个季度出现同比增长的情况，但另外的季度都在大幅下跌，体现在全年上就是下跌了。2025年只有二季度出现同比增长的现象，其他两个季度都在下跌，离现在最近的2025年三季度的跌幅相当大，想说净利润表现也企稳，还早了点。
季度间的毛利率波动比较大，而且还有下滑的趋势，2025年三季度的主营业务盈利空间大幅下跌，并导致当季的净利润同比暴跌，正是当季毛利率创下近11个季度新低的原因。期间费用占营收比前10个季度都比较稳定，2025年三季度同比和环比都大幅增长，并超过了3个百分点，经营形势看起来不是太好。
除了2020年，可能是因为疫情的意外影响之外，整个毛利率差不多都是持续下跌的趋势，2025年前三季度的下跌有加速的迹象。
从2022年以来，销售净利率也是持续下跌的趋势，与毛利率的距离还有所扩大，2025年前三季度总算没有毛利率跌得快了。
净资产收益率就是“被压缩”的销售净利率，之所以被压缩，当然就是净资产配置严重过度，这个我们在后面能看到。
2021年和2022年的主营业务盈利空间接近两成，日子过得是相当滋润的。2023年大跌至一成出头，主要是期间费用占营收比增长的影响，毛利率下滑也有一定的影响。期间费用增长其实有限，但营收同时下跌，占营收比就上升较大了。2024年的主营业务盈利空间继续下跌，原因和2023年是一样的，只是下跌幅度比2023年低了一些。
2025年前三季度，主营业务盈利空间仍在下跌，已经只有7.9个百分点了，是近几年首次跌入一成以内。期间费用占营收比总算开始下降了，实际原因是营收开始反弹；但毛利率的下滑却加大了，主营业务盈利空间仍在下跌。
在其他收益方面，前几年都是净损失的状态，2025年前三季度基本持平，略有收益。“资产减值损失”的规模是相当大的，很难通过政府补助和投资收益来将其抵平。这是产品更新相对较快的这类行业中，企业们共同面对的问题，并非北京君正一家如此。
2025年前三季度多了“资产处置收益”，总算成了净收益状态，如果考虑到毛利率下滑，年末在“资产减值损失”方面不见得就能少，能不能维持前三季度的净收益状态，就不好说了。
“经营活动的现金流量净额”表现是相当好的，只有2022年出现过小额净流出的情况其他年份，包括营收和净利润下跌的这几年，表现都不差。
由于北京君正是轻资产的芯片设计公司，固定资产类的投资需求并不是很大，这类投入的规模有限。这就导致2020年和2021年的大额融资，与近几年净利润和“经营活动的现金流量净额”都较好，共同导致净资产的持续累计，这当然会严重稀释净资产收益率。
北京君正的“货币资金”加“交易性金融资产”是总负债的4倍多，这还不算高流动资产的闲置浪费，这世界上就没有什么叫浪费了。或许是还可能出现收购之类的机会，北京君正对此并不是太在意，特别是前几年净资产收益率表现并不差的时候，更是如此。
存货的规模在持续增长，营收下跌的年份如此，增长的年份当然更是这样了，存货占流动资产比似乎并不严重，这是因为流动资产的增长也比较快。但存货周转一次，从148天逐步拉长至334天，要说存货管理方面没有问题，似乎有点说不过去。
我们看到，有些国际品牌的存储芯片厂家业绩表现爆表，似乎北京君正并没有这样的表现，区别应该是在细分领域的产品类别不同。不过，北京君正也正在逐步走出上一次行业大繁荣的影响，延续着原有的发展节奏，稳步提升而不是大起大落。
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