商业航天，谁是盈利最强企业？
商业航天是指采用市场化机制以获取商业利润为首要目标而开展的航天活动。当前我国商业航天活动主要通过卫星与火箭两大航天器来展开。我国商业航天产业规模从2015年的3764.2亿元增长到2024年超过2.3万亿元，复合增长率约22%，预计2025年将增至2.8万亿元。随着低轨卫星、互联网星座的大规模建设，卫星制造和发射市场有望迎来爆发式增长。
商业航天产业链各环节拆解
上游制造
主要包括火箭制造、卫星制造及相关配套设备。
其中，卫星制造涉及卫星平台、卫星有效载荷、电子元器件等，相关企业有航天科技、航宇微、北斗星通、上海瀚讯等；
火箭制造包括火箭总装及配套、运载火箭配套等，企业有航天科技、航宇科技、航天晨光等。此外，还有提供航空航天复合材料的企业，如光威复材等。
中游发射与运营
包括卫星发射、地面设备制造和卫星运营。卫星发射服务由航天科技集团、航天科工集团主导，同时蓝箭航天、星际荣耀等民营火箭公司也逐渐崛起。
地面设备制造企业有中国卫星、华力创通、海格通信等，负责生产卫星通信、导航、遥感等地面接收设备。卫星运营则主要由中国卫通等企业负责。
下游应用服务
为终端应用及服务市场，传统应用场景包括通信、导航、遥感，新兴应用场景包括卫星互联网、太空旅行、太空采矿、深空探索等。
在卫星通信领域，有中国电信、中国卫通等企业；卫星导航领域有北斗星通、海格通信等；卫星遥感领域有航宇微、中科星图等。
商业航天产业链企业盈利能力
企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。
本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取77家商业航天产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。
第10 航宇科技
产业细分：航空装备
盈利能力：净资产收益率10.82%，毛利率28.03%，净利率10.31%
业绩预测：ROE最近三年连续下降至10.82%，最新预测均值11.39%
主营产品：航空锻件为最主要收入来源，收入占比75.55%，毛利率29.88%
公司亮点：航宇科技是主要从事航空难变形金属材料环形锻件的高新技术企业，主要产品为航空发动机环形锻件。
第9 豪能股份
产业细分：底盘与发动机系统
盈利能力：净资产收益率13.33%，毛利率33.98%，净利率13.58%
业绩预测：ROE最近三年波动在8%-14%，最新预测均值12.47%
主营产品：同步器为最主要收入来源，收入占比52.55%，毛利率33.65%
公司亮点：豪能股份主营业务是汽车传动系统相关零部件产品以及航空航天零部件的高端精密制造。参股公司航天神坤具备商业火箭结构件制造能力。
第8 光威复材
产业细分：航空装备
盈利能力：净资产收益率13.50%，毛利率45.55%，净利率28.01%
业绩预测：ROE最近三年连续下降至13.50%，最新预测均值13.40%
主营产品：碳纤维及织物为最主要收入来源，收入占比59.27%，毛利率58.37%
公司亮点：光威复材专注于航天航空复合材料产品的设计与研发，致力于打造成为国内航天火箭、导弹发动机壳体的研发和自动化批量生产基地。
第7 斯瑞新材
产业细分：其他金属新材料
盈利能力：净资产收益率10.44%，毛利率23.09%，净利率8.96%
业绩预测：ROE最近三年连续上升至10.44%，最新预测均值12.54%
主营产品：高强高导铜合金材料及制品为最主要收入来源，收入占比44.44%，毛利率20.34%
公司亮点：斯瑞新材实现年产约300吨锻件、400套火箭发动机喷注器面板、1100套火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件。
第6 中航光电
产业细分：军工电子
盈利能力：净资产收益率15.67%，毛利率36.61%，净利率17.15%
业绩预测：ROE最近三年波动在15%-18%，最新预测均值14.13%
主营产品：电连接器及集成互连组件为最主要收入来源，收入占比78.36%，毛利率39.37%
公司亮点：中航光电专业从事中高端光、电、流体连接技术与产品的研究与开发，专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案。
第5 隆盛科技
产业细分：底盘与发动机系统
盈利能力：净资产收益率12.31%，毛利率17.95%，净利率9.57%
业绩预测：ROE最近三年连续上升至12.31%，最新预测均值14.38%
主营产品：新能源产品为最主要收入来源，收入占比43.15%，毛利率13.05%
公司亮点：隆盛科技控股子公司天银星际，是国内商业运营的恒星敏感器生产厂商，恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分。
第4 九丰能源
产业细分：燃气
盈利能力：净资产收益率19.79%，毛利率9.33%，净利率7.65%
业绩预测：ROE最近三年连续上升至19.79%，最新预测均值16.15%
主营产品：清洁能源为最主要收入来源，收入占比89.16%，毛利率7.64%
公司亮点：九丰能源推进的海南商业航天发射场特燃特气配套项目产品将作为火箭发射燃料推进剂以及相关系统的置换、吹扫、净化等，系火箭发射所需的消耗品。
第3 宗申动力
产业细分：其他通用设备
盈利能力：净资产收益率9.45%，毛利率13.58%，净利率4.78%
业绩预测：ROE最近三年波动在7%-10%，最新预测均值15.25%
主营产品：通用机械产品为最主要收入来源，收入占比49.70%，毛利率14.54%
公司亮点：宗申动力参股子公司航天神舟飞行器公司业务性质为航空航天和其他运输设备制造业。
第2 东华测试
产业细分：仪器仪表
盈利能力：净资产收益率17.21%，毛利率66.37%，净利率24.10%
业绩预测：ROE最近三年波动在13%-23%，最新预测均值19.13%
主营产品：结构力学性能测试分析系统为最主要收入来源，收入占比60.01%，毛利率66.50%
公司亮点：东华测试目前已为商发、贵发、西航等中国航空发动机集团下属公司的多个项目提供配套测试系统。
第1 华测导航
产业细分：通信终端及配件
盈利能力：净资产收益率17.74%，毛利率58.13%，净利率17.94%
业绩预测：ROE最近三年连续上升至17.74%，最新预测均值18.26%
主营产品：系统应用及解决方案为最主要收入来源，收入占比58.96%，毛利率55.81%
公司亮点：华测导航作为高精度卫星导航定位产业的领先企业，是国内少数能够为客户提供高精度卫星导航定位应用解决方案的企业之一。
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